三花智控，出奇制胜！

2025-12-23 09:52:55

         2025年，对人形机器人领域来说，注定是难以忘却的一年。

        今年以来，有近30家机器人产业链公司向港交所递交了招股书。

        其中，既有像埃斯顿这种，本来就是做机器人零部件的“专业玩家”，也不乏“半路出家”的“跨界选手”。

        长期主营制冷空调零部件和汽车零部件的三花智控，就是“跨界”选手中的典型代表。

        2024年1月，三花智控发布公告称，拟在杭州投资建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地，计划总投资不低于38亿元。

        而今年的三花智控，在这一领域上非但没有什么大投资，10月，还澄清了拿下特斯拉6.85亿美元机器人大额订单的传言。

        这就让它在一众正在疯狂卷技术、卷并购、卷合作的机器人产业链公司中，显得格外冷静。

        那么，在这“群雄逐鹿”的人形机器人赛道中，三花智控到底是有着怎样的底气，才能摆出这种“稳坐钓鱼台”的架势呢？

        两大主业问鼎全球第一

        说到三花智控的底气，最不能忽略的，莫过于其稳健增长的业绩。要知道，只有基本盘稳了，公司才有精力在新领域上“大干一场”。

        今年以前，三花智控“量利齐增”的业绩就已经保持了十年之久。2025年前三季度，公司实现营收240.29亿元，同比增长了16.86%；净利润也达到了32.42亿元的高值，同比增长了40.85%。

        作为一家成立30年的老牌制造业公司，现在的营收和利润还都能实现双位数高速增长，其基本盘的稳健程度可想而知。

       三花智控之所以能取得这样的成绩，是因为它在同质化严重的零部件制造业里，建立起了专属于自己的技术壁垒。

        近年来，三花智控的研发费用逐年攀升，并保持双位数高速增长。2025年前三季度，公司的研发费用高达11.04亿元，同比增长了26.12%，其研发费用率也达到了4.59%高值。

        较高的研发费用率，顺理成章地转化为了公司较多的专利数量。截至2025年上半年，三花智控共获得国内外专利授权4387项，远超拓普集团、银轮股份等同行。

        既然三花智控有着其他公司没有的技术，其产品大概率也会受到全球客户的青睐。

        2024年，三花智控共有4个全球市占率超过50%的产品，不管是在制冷空调零部件行业，还是汽车零部件行业，都是稳居全球第一的。

        老本行有着“全球第一”的响亮头衔，三花智控在其新布局的机器人领域中，自然就会具备一些其他公司没有的战略定力，也就会展现出更显冷静的面貌。

        净利率再创新高

        如果说，是其稳固的基本盘和主业全球第一的头衔，让三花智控不自觉地展现出了冷静从容的“王者风范”，那其超越同行的盈利能力，才是让它真正能在激烈竞争中一直都能“坐得住”的“压舱石”。

        2025年前三季度，三花智控的净利率达到了13.96%，比去年高了2.56个百分点，创历史新高，远超同行银轮股份和拓普集团。

        稳步攀升的净利率，体现了制冷空调零部件和汽车零部件，这两大公司主业所具有的强劲“造血能力”。

        这就让三花智控在人形机器人赛道上，有着“进可攻，退可守”的资本。因此，公司才能在人形机器人领域激烈的竞争中，保持“从从容容，游刃有余”的姿态。

        与此同时，我们必须要知道，人形机器人市场上的竞争，将是一场焦灼的“持久战”，并不能在朝夕间就分出个胜负。

        那么，三花智控的两大主业，能否长久保持这种强劲的盈利能力，为其人形机器人事业持续“造血”呢？

        想回答这个问题，就势必要知道三花智控这样高的净利率，到底是从何而来。只有这样，我们才能判断高净利率能否继续保持。

        此时，必须要提到的，当属三花智控因其特有的采购模式，所实现的原材料成本优势。

        要知道，三花智控的原材料成本在其营业成本中所占的比例，长期稳定在75%左右。

        也就是说，原材料成本的高低，将直接决定着其营业成本的高低，进而对公司的盈利情况产生巨大影响。

        值得注意的是，作为三花智控的主要原材料的铜材和铝材，都属于价格经常会出现波动的大宗商品。

        基于这一点，三花智控在与原材料供应商的磋商中，通常采用一次性定价模式，并适时根据市场波动来调整价格，让公司和供应商共担价格波动的风险。

        此外，三花智控最能有效对冲这一价格风险的，还是其针对原材料进行的套期保值操作。

        举个简单的例子，假设三花智控在3个月后，要采购1千吨铜。现在的铜价是8万/吨，它预测3个月后铜会涨价，比如说会涨到9万/吨。

        于是，公司会先在期货市场，买一份“3个月后，买1千吨铜”的合约，买铜的价格就按照现在的8万元/吨算，这份合约的价格就是1千吨×8万/吨=8千万。

        3个月后，如果铜真的涨到9万/吨，那它确实会比3个月前多花1千万元来买铜。

        与此同时，它就可以把之前8千万买来的合约，按照现在的铜价，用9千万卖出去，这样就又在期货上“赚”了1千万元，正好“补上了”买铜多花的那1千万。

        这就有效避免了因原材料成本上升，所导致的利润空间受挤压的情况。

        如果3个月后，铜的价格没有上涨，反而跌到了7万元/吨。

        这个时候，三花智控虽然在期货上赔了1千万元，但它也确实在买铜上比3个月前少花了1千万元，一来一回还是一个“不赔不赚”。

        必须要承认的是，这个时候，套期保值这招，会让三花智控错失原材料成本下降的利好。

        但我们要知道，三花智控可是玩套期保值的“高手”，其在这招上吃到的红利，远多于因预测失败而错失的机会。

        说简单点，就是它预测原材料价格会上升后买了期货，最后价格真的上升了的情况要多于价格下跌的情况，这从它的期货收益上就能体现出来。

        2025年上半年，三花智控的期货收益为1853万元，比去年同期还多了538万元。

        也就是说，三花智控预测未来的原材料价格会上升，就提前买了一些超过需求的原材料期货。

        此后，价格真的像三花智控预测的那般有所上升，公司不仅因为这些期货免受了“成本上升之痛”，还会因为多买了一些期货，而“小赚了一笔”。

        因此，这1853万元，可以理解成公司凭借较强的价格预测能力和风险对冲能力，所获得的“额外福利”。

        可见，这么一个“套期保值”招数，就让三花智控有效的控制了原材料这一“营业成本大头”，这也就为其净利润的稳定攀升奠定了坚实基础，从而持续给人形机器人业务“造血”。

        结语

        在人形机器人赛道风起云涌之际，作为“跨界选手”代表的三花智控，凭借主业扎实的“造血”能力，展现出独特的战略定力。

        公司持续加码研发，赢得了“全球第一”的响亮头衔；与此同时，三花智控还通过套期保值等手段，有效缓解了原材料价格波动的风险，持续夯实盈利根基。

        正是这种稳健的基本盘，让三花智控得以在激烈的竞争中保持从容。

        长远来看，能否将主业的稳健转化为新领域的突破，仍需时间去观察，但毫无疑问，三花智控已经为自己赢得了从容布局的主动权。

        以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。